截至2003年底，中国创业投资累计投资金额超过42亿美元，投资企业数量近1700家，但实现退出的不到一成。没有退出的创业投资无法顺利循环，从而也就无从持续地为优秀的企业提供支持。缺乏海外通道的本土创投，在退出方面更是受制于资本市场，只能寻求多方突破。 深圳中小企业板的推出，无疑正当其时。然而由于其仍然较高的准入门槛和流通方面的限制，对于创业投资，可能只是一个潜在的机会，离真正实现二者的良性互动，还有很长的路要走。

　　Zero2ipo清科创业投资研究中心/文

　　创业投资产生、发展于美国，作为私募权益资本，创业投资以其投入后的股权增值并获益退出为目的。尽管创业投资的发展历史并不长，但在金融体系相对完备的发达国家，创业投资已成为整个资本市场体系中的重要部分，它不仅是支持中小企业发展的重要金融工具之一，而且为公开资本市场、尤其是二板市场提供大量优质的企业。同时，以中小企业为主体的二板市场不仅为创业投资提供了可获得高额回报的退出渠道，也为创业投资的效率保证提供了一种制度安排。

　　在我国，创业投资自产生之日就一直受到人们的广泛关注，但其发展却没能如人们所期望的那样一日千里。创业投资在中国，究竟有了怎样的发展？对于我国的中小企业有着怎样的现实意义？在我国的资本市场体系中扮演了怎样的角色？它的后续发展又需要怎样的支持？中小企业板的推出，能否最终让创业投资体系获益并形成良性互动？

　　创业投资曲折发展

　　1985年《中共中央关于科学技术体制改革的决定》提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”，这是我国政府文件中首次提出创业投资的概念。同年初，选择以深圳为代表的华南地域四个经济特区作为第一批研究风险投资可行性的调研地。9月，第一家专营风险投资的全国性金融机构—中国新技术创业投资公司(中创公司)成立，标志着我国开始了创业投资的实践探索。此后的十年左右的时间里，我国创业投资经历了缓慢的发展。1998年，成思危的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，在全国政协九届一次会议被列为一号提案。此后，在政府的重视和全球创业投资市场的影响下，我国的创业投资经历了快速增长的阶段，但随着2000年初纳斯达克指数的回落和全球创业投资市场的走低，同时由于我国二板市场迟迟未能推出，国内缺乏创业投资退出的有效通道，我国创业投资也随之步入了低谷。经过2001、2002年的调整之后，伴随着全球经济和海外资本......More↓↓↓